Botswana

Résumé pays

Performances macroéconomiques et perspectives
Le PIB réel s’est accru de 3,5 % en 2019 (estimation) après une croissance de près de 4 % en moyenne sur la période 2016–2018, grâce à la poursuite du redressement de la production de diamants à la suite du rebond de la demande mondiale et de la reprise des activités à la mine de damtshaa en janvier 2018. Cette reprise est accompagnée par un développement assez solide et généralisé des activités non minières. Soutenue par des investissements publics plus importants et une politique monétaire accommodante, l’économie du Botswana s’est bien remise de la récession de 2015.

L’inflation s’élevait en moyenne à 3 % entre 2015 et 2018 et restera stable à environ 3,1 % en 2019. La politique monétaire a été progressivement assouplie, avec des réductions périodiques du taux directeur (à 4,75 % en août 2019 contre 5 % en octobre 2017). Le faible taux d’inflation s’explique par la combinaison d’une faible demande intérieure et d’augmentations modérées des prix extérieurs.

La situation budgétaire s’est affaiblie en raison de l’augmentation des dépenses liées à la stimulation de l’économie et de la baisse des revenus et rentrées de l’Union douanière d’Afrique australe (SACU). Le déficit budgétaire est estimé à 2,4 % du PIB en 2019, financé principalement par des prélè- vements sur les économies budgétaires et l’émission de titres dans le cadre du « Government Note Program ». La dette publique, estimée à 23 % du PIB en 2019, demeure faible.

La position extérieure reste modérée, bien que l’excédent de la balance courante montre des signes de contraction et devrait, selon les estimations, tomber à 1,0 % du PIB en 2019, contre 1,9 % en 2018. Face à la volatilité des recettes des exportations de diamants, le gouvernement a financé ses investissements publics par des prélèvements sur les réserves plutôt que par la dette extérieure. Les compensations des réserves internationales diminuent donc depuis 2016, même si elles restent élevées (6,6 milliards USd à la fin de 2018, soit 13 mois d’importations).

Facteurs favorables et défavorables

Les perspectives à moyen terme demeurent favorables, avec une croissance du PIB réel prévue de 4,2 % en 2020 et de 5,1 % en 2021. Les conditions propices à la croissance incluent une politique monétaire accommodante, des

initiatives visant à améliorer le climat des affaires, et les stra- tégies en cours énoncées dans le 11e Plan national de développement pour diversifier à la fois la production et les expor- tations en se détournant du secteur minier au profit d’autres secteurs porteurs de croissance et créateurs d’emplois. Une fois mises en œuvre, ces initiatives devraient accélérer la croissance à moyen terme, renforçant ainsi la capacité des pouvoirs publics à pallier les difficultés socioéconomiques et à améliorer les résultats en matière de développement humain.

L’initiative « economic diversification drive » soutient la production locale de biens et de services. Huit zones économiques spéciales ont été identifiées. Le « Revitalization Program » comprend des mesures d’incitation destinées aux entreprises pour qu’elles investissent dans les industries prio- ritaires. Quant à la « Cluster development Initiative », elle vise à renforcer la productivité commerciale, les chaînes de valeur et la compétitivité dans cinq secteurs.

Malgré ces perspectives positives, l’économie du Botswana est confrontée à la baisse de la demande mondiale de diamants. La faiblesse persistante des perspectives de croissance de l’Afrique du Sud et la baisse des recettes de la SACU présentent d’autres risques, qui illustrent bien la grande dépendance du pays à l’égard des exportations de diamants. Malgré les progrès économiques rapides et leurs bienfaits pour le pays, le fondement économique reste limité. La pauvreté reste élevée au sein des zones rurales, des communautés reculées, des ménages entretenus par des femmes, et parmi les populations les moins éduquées. Les inégalités demeurent élevées malgré de récentes améliorations. Le chô- mage est également élevé, surtout chez les jeunes, et s’élève à 18 %. Pour résoudre ces problèmes, le pays gagnerait à diversifier son modèle de développement actuel, axé sur l’exploitation des diamants et les investissements du secteur public.

Le Botswana doit passer à un modèle de développement axé sur le secteur privé et entreprendre des réformes pour exploiter ses avantages comparatifs mondiaux et régionaux. La petite taille de l’économie nationale signifie que les avantages attendus d’une telle transition ne porteront leurs fruits que si le pays s’appuie beaucoup plus sur les exportations. Il faut pour cela encourager les entreprises privées qui peuvent s’intégrer de manière compétitive dans les chaînes de valeur mondiales en s’attaquant aux contraintes qui entravent la par- ticipation du secteur privé au commerce et à l’investissement.

Source: Perspectives économiques en Afrique 2020

Revenu fixe

Résumé

La courbe de rendement des titres d’État a été étendue à 25 ans avec cinq points de référence (2-5-10-15 et 25 ans).

Les obligations du gouvernement du Botswana ont été incluses dans l’indice des obligations souveraines africaines de la Banque africaine de développement (ABMDI) et ont été classées en deuxième position dans le rapport de 2017.

Stratégie d’émission

Le gouvernement émet de la dette principalement pour développer le marché des capitaux et non pour financer le budget. Le programme d’émission est plafonné à 40 % du PIB, répartis comme suit : 20 % pour la dette intérieure et 20 % pour la dette extérieure. Les obligations et les bons du Trésor sont émis dans le cadre d’adjudications trimestrielles, dont les modalités sont fixées par le comité d’adjudication des obligations de la Bank of Botswana et du ministère des Finances et du Développement économique.

Émissions de référence

Il existe actuellement 5 indices de référence assortis de montants d’émission importants : 2 -5-10-15 et 25 ans.

Courbe de taux

La mise en place d’une courbe de rendement est l’un des éléments à prendre en compte dans la stratégie d’émission du gouvernement, tant pour les nouveaux emprunts que pour la réouverture des emprunts de référence existants. Cela facilite la réévaluation et la fixation des prix.

Modèles de calcul de la courbe de taux

Les Spécialistes en valeurs du Trésor cotent les taux des marchés. Bloomberg fournit également les rendements en temps réel pour les obligations individuelles

Méthodes d’interpolation

Pour combler l’écart entre deux points de référence, la méthode d’interpolation linéaire est utilisée pour établir les rapports.

Gestion de la courbe de taux

La Bank of Botswana (Banque centrale) est chargée de calculer les courbes de rendement sur une base quotidienne.

Affichage de la plateforme

La courbe de rendement peut être consultée sur Bloomberg et Reuters.

Défis liés à la mise en place d’une courbe de taux efficace

  • Étroitesse de la base des investisseurs : il y a peu d’investisseurs (principalement des investisseurs institutionnels) qui achètent leurs titres et les conservent jusqu’à l’échéance.
  • Le marché secondaire est limité et peu liquide : les obligations sont illiquides, car les investisseurs achètent et conservent peu de titres.
  • La concurrence est limitée : les seuls Spécialistes en valeurs du Trésor sont les banques commerciales locales.

Guide d’achat des obligations

Procédures de participation au marché

Les particuliers peuvent participer au processus d’adjudication (lorsqu'ils ont accès à l'information en temps opportun). Par contre, ils peuvent contacter les SVT désignés par la Banque centrale pour investir dans les titres d'État. Le montant minimum d'un investissement dans des titres d'État s'élève à 10 000 pulas.

Cycle de règlement

Le cycle de règlement est T+3 jours

Imposition

Les non-résidents sont exonérés de la retenue d'impôt à la source. Les résidents doivent s'acquitter d'une retenue d'impôt à la source de 10 % ; celle-ci est applicable à tout intérêt excédant 6 000 pulas par an. Il n'existe pas d'impôt sur les gains en capital. Le Botswana a conclu des accords de double imposition avec les pays suivants:

  • Barbade
  • France
  • Inde
  • Maurice
  • Swaziland
  • Luxembourg
  • Mozambique
  • Namibie
  • Seychelles
  • Afrique du Sud
  • Suède
  • Royaume-Uni
  • Zimbabwe
  • Belgique
  • Lesotho

Limitation du marché

Ouverture aux investisseurs internationaux

Le Botswana a été salué pour la création d'un environnement favorable aux investisseurs. En 2012, le Botswana était classé 59e sur 185 pays par le rapport Doing Business de la Banque mondiale. Le gouvernement est engagé à promouvoir son secteur privé ; en effet, un certain nombre de mesures ont déjà été prises, telles que la promulgation de la loi sur la réglementation des sociétés et l'adoption de la nouvelle loi sur le Développement industriel. L’Agence des Exportations et de Développement du Botswana (BEDA) est l'institution en charge de la promotion de la compétitivité du pays à l'échelle locale et internationale. Le Ministère des Finances est en train de finaliser une nouvelle stratégie d'investissements étrangers directs.

Les investisseurs étrangers jouissent de l'égalité d'accès aux mécanismes d'encouragement à l'investissement (dons et prêts) pour les projets à moyenne et grande échelle, à condition qu'ils soient en partenariat avec un citoyen du Botswana. Toutefois, les dons et prêts destinés aux petites et moyennes entreprises (mobilisant moins de 75 000 pulas) sont réservés aux citoyens botswanais. Les étrangers sont autorisés à participer à tout type d'investissement financier (obligations ou actions) ; mais ils ne peuvent négocier et émettre que des obligations de plus d'un an.

Contrôle des capitaux

Depuis 2005, la Bank of Botswana (BoB) applique une politique stricte de taux de change. La valeur de la monnaie nationale, le pula, est maintenue dans une fourchette étroite dans un panier de monnaies. Le Botswana n'a pas révélé les pondérations des devises, mais on estime que le rand domine le panier avec une pondération de 60-70 %. Le DTS du FMI est l'une des autres monnaies qui composent le panier.

Contrôle des changes et rapatriement des devises

Les mesures de contrôle des changes ont été supprimées en février 1999. Par conséquent, tout capital ou intérêt peut être reversé sans limites ou restrictions (sous réserve de la disponibilité des réserves de change).

Notation de crédit

En 2015, S&P a attribué la note A- au Botswana, tandis que Moody’s lui a donné la note A2.

Liste des spécialistes en valeurs du Trésor

Les Spécialistes en valeurs du Trésor autorisés à exercer au Botswana sont les suivants:

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